8 月 23 日，第 11 届国际发明展览暨第五届中国隐形独角兽企业 500 强大会(2025)在广州召开。会上，全球独角兽企业 500 强工程总架构师、中国发明协会独角兽企业创新分会会长解树江，解读了《2025 UP中国隐形独角兽企业 500 强报告》。该报告由创业伯乐全球独角兽研究院、北京隐形独角兽信息科技院，联合清华大学新质生产力研究院、中国人民大学中国民营企业研究中心及首都经济贸易大学中国市场主体研究院共同发布。报告显示，中国隐形独角兽500强总估值首破2.2万亿元、超杭州2024年GDP，硬科技赛道占比超六成，长三角等三大区域贡献87.4%企业，呈现“硬科技领跑、区域集中、政策护航”的鲜明特征。

一、独角兽评价标准与成长模型

报告提到，当前，新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构和产业版图，新产业新业态新模式不断涌现，战略性新兴产业和未来产业成为发展新质生产力的主阵地。隐形独角兽企业是科技创新企业的典型代表，是推动经济高质量发展的新兴引擎，是开辟发展新领域新赛道，塑造发展新动能新优势的关键力量。根据《独角兽企业分类评价指南》(T/CAIS 001—2025)，隐形独角兽企业评价标准为：1.公司估值2-70亿元人民币;2.拥有独创性或颠覆性技术;3.拥有难以复制的商业模式;4.成立时间5年左右;5.符合现行政策导向，不存在重大负面舆情。2025中国隐形独角兽500强排行榜采用国际投资界公认的隐形独角兽企业估值基本标准，并以人民币为计价单位。数据基准日为2025年6月30日。

通过对大量科技创新企业 (特别是全球独角兽企业500强和中国隐形独角兽500强)的成长轨迹与典型案例进行分析、总结、归纳和提炼，提出了独角兽企业成长理论，该理论指出，独角兽企业成长的关键要素包括异质型企业家精神、独创性或颠覆性技术、难以复制的商业模式、战略与品牌协同、虚拟组织的运行机制、持续的资本赋能、市场容量与创新生态，描述了科技创新企业成长的一般规律、关键因素、内在逻辑、成长阶段和外部条件，以及科技创新企业成长的优胜劣汰的演化过程。

图1独角兽企业成长模型

二、总体格局：总估值破2.2万亿，105家企业新旧更替

图22021—2025年中国隐形独角兽500强估值变化

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

报告显示，2025中国隐形独角兽500强总估值为2.2万亿元，总估值超过杭州GDP，同比增长3.14%;平均估值为44亿元，增长1.34 亿元。本年度105家隐形独角兽实现新增与出榜，同比减少45家，新增企业估值合计为4278.47亿元，同比降低31.47%;同期共有105 家企业出榜，其中8家成功登陆资本市场。 值得关注的是，2025 年香港IPO市场延续强劲增长势头，上半年IPO募资总额达1094亿美元(同比大幅增长 716%)，位列全球第一，市场活跃度显著提升并迅速重返全球IPO中心地位，为隐形独角兽企业上市提供了重要渠道;此外，4家企业通过并购合并退出，17家顺利晋级为独角兽企业，另有 76家企业被淘汰出局，行业洗牌加速。从淘汰原因来看，“估值未达门槛” 仍是主因，涉及71家企业(占比超九成)，这一数据反映出在资本环境趋紧的背景下，市场对企业估值的容忍度明显下降，庞大的淘汰规模也凸显出隐形独角兽群体面临的激烈竞争与发展不确定性。当前资本市场更趋理性，对企业的成长性、盈利模式和市场空间提出了更高要求，最终导致部分发展乏力或估值虚高的企业被迅速淘汰。

三、TOP10企业：技术创新与商业模式并重

2025中国隐形独角兽500强Top10估值合计为662.69亿元，占总估值的3.01%。其中，城云以69.00亿元估值位居榜首;岸迈生物、来也科技估值以67.20亿元并列榜单第二位。

表1中国隐形独角兽500强Top10

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

案例分析：

城云科技(杭州-信息科技)深度绑定政府与城市数字化需求，作为“城市合伙人”承接智慧城市顶层设计和运营项目，赛道精准且需求刚性。具备全面的技术整合能力，能将云计算、大数据、IoT等技术转化为具体的城市治理解决方案。背靠浙江大学的强大科研资源和人才优势，并获得了阿里等战略投资，生态资源雄厚。

来也科技(北京-企业服务)率先押注并定义了RPA+AI的智能自动化赛道，抓住了企业降本增效的核心痛点。通过“UiBot”机器人流程自动化平台降低使用门槛，同时构建了包含开发者、合作伙伴的活跃生态。成功的战略转型，从C端助手工具果断转向空间更大的B端市场，并完成多次成功并购整合，强化领导地位。

岸迈生物(上海-医药健康)拥有全球领先的双特异性抗体技术平台(FIT-Ig®)，具备强大的源头创新和平台创新能力。明星创始团队拥有深厚的国际药企研发和管理经验，对药物开发与商业化有深刻理解。采取灵活的商业模式，既自主开发核心管线，也通过技术授权(license-out)与国际大药企合作，快速实现价值变现。

朴朴超市(福州-生活服务)将前置仓模式做到极致，通过密集布仓和强大的仓配运营能力，实现“30分钟送达”的极致体验。重仓自建供应链，深入源头直采，严格控制商品品质与损耗，建立起成本与效率优势。在巨头注意力之外，选择福州为起点进行模式验证和打磨，成功后再区域化扩张，战略路径清晰稳健。

四、赛道分布：硬科技强势领跑，模式创新持续遇冷

赛道分布方面，先进制造赛道企业数量最多，以122家的优势超越医药健康赛道排名赛道第一;医药健康赛道以95家企业和4193.08亿元的总估值居第二，数量与总估值持续增长，同比均上升10%;人工智能赛道共计70家企业入榜，总估值2899.6亿元，总数与估值增长超过2成，超越生活服务居赛道第三，企业更新率近60%。与之鲜明对比的是，生活服务、企业服务、文旅传媒等赛道企业数量与估值持续大跌：生活服务企业减至 49 家(2022 年以来降幅超 3 成)，文旅传媒降至 19 家(降幅近 30%)。核心原因是技术创新滞后，市场进入存量竞争，新企业难突破头部用户、品牌壁垒，部分企业因未跟上数字化步伐被淘汰。

图32024—2025年中国隐形独角兽500强各赛道企业数量对比

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

先进制造以绝对优势稳居隐形独角兽榜首

2025年中国隐形独角兽500强中，先进制造赛道企业数量达122家，呈现出高度集聚态势。这一现象有着多方面深层次原因。从经济结构看，中国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，完整的产业体系为先进制造提供了坚实根基。各产业间相互协作、配套，降低了企业生产组织和供应链成本，形成强大的产业协同效应 ，有利于先进制造企业快速发展。在产业优势上，中国制造业规模连续多年全球领先，拥有高效产业集群和大量高素质人才。长三角、珠三角等地产业集群通过资源共享、协同创新，提升了先进制造企业的生产效率与创新能力。同时，中国制造业正从劳动密集型向高附加值先进制造转型，在全球价值链位置不断提升，为先进制造赛道隐形独角兽企业的成长创造了有利条件。

图42022—2025隐形独角兽企业500强先进制造赛道演化

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

国家政策更是起到关键推动作用。《中国制造2025》等政策明确高端制造等重点领域优先发展方向，为企业提供发展路径;对科技创新的大力扶持，引导大量资金、人才流入先进制造领域。此外，各地政府不断优化营商环境和创新生态，出台系列产业政策和创新政策，降低了企业运营成本，增强了企业发展动力。在多重利好因素作用下，先进制造赛道成为隐形独角兽企业成长的沃土。

五、区域分布：三大聚集地贡献87.4%

2025年，长三角、京津冀、粤港澳大湾区三大隐形独角兽企业500强聚集地格局稳固，作为创新核心承载区，三大区域共贡献 437 家企业，占比达 87.4%。其中长三角表现突出，有 224 家企业上榜，同比增加 9 家，数量占比 45%，总估值 9916.4 亿元，居区域第一，依托深厚的制造业基础、浙江大学等密集的高校资源及城市协同优势，上海之外其他城市的企业数量同比增长 11.7%，区域活力显著;京津冀地区有 122 家企业，同比减少 11 家，居第二，呈现极端头部集中效应，北京独占 125 家(占比 97.66%)，天津仅 3 家，其他城市无企业入榜，北京企业数量减少与疏解非首都功能、企业运营成本压力相关;粤港澳大湾区有 85 家企业上榜，同比增加 6 家(涨幅 7.59%)，总估值 3653.33 亿元，居第三。大湾区 “硬科技” 属性突出“深圳 - 香港 - 广州” 科技集群创新指数位居全球第二，深圳半导体、广州人工智能企业占比均超 50%，前海等区域的政策优势也持续吸引企业集聚。

图52024-2025中国隐形独角兽500强区域TOP3对比

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

六、省区分布：北上广占据前三

省份与城市层面排名出现明显变动。省份方面，北京仍以 125 家企业居首，但较 2024 年减少 11 家，数量与估值持续下降;上海以 100 家企业位列第二，同样减少 4 家，情况与北京相似;广东省持续位列第三，企业数量与估值均呈稳步上升态势;江苏省有 57 家企业入榜，成功超越浙江升至第四;浙江省有 55 家企业，位居第五。

图62025中国隐形独角兽500强省区分布

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

江苏超越浙江，跻身隐形独角兽省份第四

2025 中国隐形独角兽 500 强省份排名中，江苏以 57 家企业(较 2024 年增 9 家)超越浙江(55 家，较 2024 年增 5 家)，升至第四。江苏作为制造业强省，苏州半导体、南京医药健康、无锡生物医药等集群，与先进制造、医药健康等隐形独角兽高增长赛道深度匹配，承芯半导体、德昇济医药等硬科技企业带动增量。

2025 年南京发布《南京市关于加快培育独角兽企业、瞪羚企业若干政策措施》，对先进制造、人工智能企业给予研发补贴与场景支持，如首次入选独角兽企业次年按上年度研发费用 5% 最高奖 200 万元;苏州通过《苏州市打造 “独角兽” 企业发展生态圈实施意见》，聚焦半导体、生物医药，对培育库企业按年度研发费用 20% 最高补贴 200 万元，连续支持五年。这些政策对隐形独角兽企业的培育和发展起到了积极作用。

七、城市分布：北京上海持续领跑

城市排名上，北京、上海依旧占据前两位;深圳以57家企业(同比增加2家)位居第三;杭州以46家企业(同比增长15%)居第四，总估值2101.2亿元(同比增长近21.4%);南京与苏州均有22家企业，其中南京较2024年增加5家，总估值963.3亿元，超越苏州升至第五;广州有18家企业入榜(同比增加2家)，总估值775.19亿元(同比增长17.2%)，位居第七。

图72025中国隐形独角兽500强城市TOP10

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

南京数量与总估值增速均超26%，超越苏州

2025中国隐形独角兽500强城市排名中，南京与苏州虽均有22家企业上榜，但南京凭借5家企业增量(较 2024 年)、963.3亿元总估值(同比增长超25%)，以17.99亿元的估值优势超越苏州，升至城市第五位。南京的入榜企业中，9家估值超50亿元。

2025年南京出台《南京市关于加快培育独角兽企业、瞪羚企业若干政策措施》，对先进制造、人工智能企业给予研发补贴与场景支持。如首次入选独角兽企业次年按研发费用 5% 最高奖 200 万元，对关键技术攻关企业按研发投入 15% 最高补 1000 万元。政策精准流向高价值赛道，推动新增企业快速起量、存量企业估值提升。依托省会优势，南京与周边城市在产业协同、人才交流、技术共享上更为紧密。南京与扬州、镇江等地构建产业协同圈，如在生物医药领域，南京的研发成果可快速在周边城市实现产业化落地，共享产业链资源，降低成本、提升效率。

八、发展趋势：科技与金融双轮驱动

近年来，中国隐形独角兽企业500强的发展呈现出五大趋势：

趋势一：总估值与入围门槛持续攀升

2021—2025年，5年间中国隐形独角兽企业500强总估值持续上升，累计涨幅接近70%，从1.31万亿元跃升至2.2万亿元，展现出中国硬科技企业集群的爆发式成长潜力;2025中国隐形独角兽企业500强最低估值门槛持续保持在30亿元，5年间，入围中国隐形独角兽企业500强的最低门槛翻了6倍;2025中国隐形独角兽企业500强群体的估值水平整体持续向高估值区间集中。[40亿元，60亿元]估值区间的企业则由45%增至51%，处于估值在60亿元以上区间的独角兽数量亦由2024年的11%增至13%。

图82021—2025隐形独角兽企业500强总估值与入围门槛演化

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

趋势二：先进制造、医药健康与人工智能成为核心赛道

2022—2025年，先进制造赛道数量累计涨幅接近94%、人工智能赛道超过70%、医药健康赛道近15%。先进制造、人工智能、医药健康等硬科技领域作为推动产业升级的核心力量，凭借持续的技术研发与创新，积累了高价值的技术成果，技术壁垒带来的市场竞争力和成长潜力，让资本看到长期价值，促使资本流向。随着消费升级、数字化进程加快，硬科技产品和服务的市场需求持续增长。

图92022-2025先进制造、医药健康与人工智能赛道企业数量对比

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

趋势三：模式创新企业持续遇冷

2022—2025年，生活服务、文旅传媒和企业服务等赛道企业数量持续下降。生活服务与文旅传媒降幅超过三成。其他模式创新赛道均出现不同程度降幅。由于这几大赛道的企业在技术创新方面相对滞后，当前市场已进入存量竞争阶段。新进入的隐形独角兽企业难以突破头部企业构建的用户壁垒、品牌壁垒和渠道壁垒，如果不能及时跟上技术创新的步伐，就会被市场淘汰。

图102022-2025先进制造、医药健康与人工智能赛道企业数量对比

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

趋势四：越来越多城市开始重视独角兽企业

自 2022 年起，独角兽企业在经济发展中的关键作用愈发受到各方关注。2025 年，政府工作报告更是明确强调“要梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，全力支持独角兽企业、瞪羚企业发展，助力更多企业在新领域新赛道加速发展”。在中央政策的引领下，越来越多城市积极响应，深刻认识到独角兽企业在推动经济提质增效、促进产业转型升级、发展新质生产力等方面的重要作用，纷纷出台支持举措，构建起瞪羚企业、独角兽企业的发现与培育壮大机制。数据显示，近 3 年明文出台独角兽培育政策的城市从 5 家迅速增至 13 家，地方层面的培育力度持续加大，为独角兽企业成长营造了更为优质的区域环境

趋势五：有利于独角兽/隐形独角兽孕育成长的政策体系逐步形成

科技金融领域中央及国务院机构改革、部门调整已完成，叠加近一年系列科技金融政策，为独角兽与隐形独角兽企业成长创造良好环境。相关政策要点包括：支持科创引领新质生产力;引导银行助力制造业产业链攻关;推进统一大市场保障公平竞争;培育新兴支柱产业;释放内需激发民间投资;推广独角兽企业新产品;为核心技术企业开通上市 “绿色通道”;引导资本投硬科技;优化创投基金转让机制;支持链主企业 “补链”“延链”;扩大科技金融服务规模;支持上市公司产业升级;推动长线资金布局未来产业。

据悉，《2025 UP中国隐形独角兽500强发展报告》是第五个关于中国隐形独角兽企业500强发展的年度报告。该报告基于UP全球独角兽企业数据库，按照隐形独角兽企业评估标准，采用人机共融智能技术(Human Machine Intelligence)，从中国范围内遴选出估值排名前500家的隐形独角兽企业，形成“2025中国隐形独角兽500强排行榜”。

附：

2025UP中国隐形独角兽500强榜单

资料来源：UP全球独角兽企业数据库

(编辑：贺梦醒 )